Động Thái Của Các Nhà Đầu Tư Hàng Đầu Trước Chính Sách Của ECB

0

Dù là trên thị trường trái phiếu, chứng khoán hay tiền tệ, đã xuất hiện những tác động sau bước tiến mới nhất của ECB.

Thị trường trái phiếu có thể bị ảnh hưởng bởi việc ECB chấm dứt can thiệp vào thị trường và tiến hành kế hoạch ngừng mua trái phiếu chính phủ vào tháng 1 năm sau.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hiện đã vạch ra kế hoạch kết thúc chương trình kích thích kinh tế khổng lồ của mình. Các nhà quản lý tiền tệ đang đánh giá điều này ảnh hưởng đến các khoản đầu tư của họ như thế nào.

Dù là trên thị trường trái phiếu, chứng khoán hay tiền tệ, đã xuất hiện những tác động sau bước tiến mới nhất của ECB. Sau một cuộc họp hôm thứ Năm, Ngân hàng trung ương đã tỏ rõ rằng chương trình mua tài sản trị giá hàng tỷ euro sẽ kết thúc vào tháng 12 nếu nền kinh tế vẫn duy trì được sự bình ổn, và có vẻ sẽ không có đợt tăng lãi suất nào xảy ra trước nửa cuối năm 2019.

“Từ quan điểm đầu tư, tôi nghĩ rằng, bạn phải tự hỏi mình về giá trị của trái phiếu Đức và các nước khác có nền kinh tế yếu hơn trong khu vực”, Scott Thiel, phó giám đốc văn phòng đầu tư mảng thu nhập cố định cơ bản toàn cầu tại Blackrock, nói với CNBC “Squawk Box Europe” hôm thứ Sáu.

Thị trường trái phiếu có thể bị ảnh hưởng bởi việc ECB chấm dứt can thiệp vào thị trường và tiến hành kế hoạch ngừng mua trái phiếu chính phủ vào tháng 1 năm sau. Trước đó, từ năm 2015, ECB đã tiến hành các giao dịch mua bán trái phiếu có hệ thống. Cả các chính phủ lẫn giới đầu tư, giao dịch đề biết rằng nợ công của châu Âu sẽ được mua lại, bất kể có xảy ra điều gì. Giờ thì ECB không còn là một người mua có thể dự đoán được nữa, thị trường có thể dễ biến động hơn.

Kết quả là, Thiel cho rằng, việc kết thúc chính sách nới lỏng định lượng (QE) “rõ ràng làm cho trái phiếu chính phủ Đức hấp dẫn hơn một chút.” Điều này là do nợ công của Đức được coi là ít rủi ro hơn so với các nước khác có nền kinh tế yếu hơn trong khu vực (như Hy Lạp, Ý và Bồ Đào Nha) – những nơi mà ở đó tình trạng rối loạn chính trị thường là một nguyên nhân đáng lo ngại.

Nhưng Thiel cũng bổ sung rằng, dù QE bị chấm dứt, nợ công của các nước yếu hơn này vẫn còn hấp dẫn. Ông cho biết: “Tôi không muốn sở hữu trái phiếu Đức nếu giá trị giảm dần -0,5%, thà mua của Bồ Đào Nha với mức giảm -0.15% còn hơn”.

Nguyên tắc này có vẻ được hiểu là, mua trái phiếu của chính phủ Đức có cơ hội cao hơn được hoàn trả đúng hạn, nhưng trái phiếu Bồ Đào Nha thì lợi nhuận cao hơn.

Chỉ xét riêng nợ công của Ý, ECB đã mua vào 3,6 tỷ euro (4,17 tỷ đô la) trong tháng 5. Cho tới lúc này, ngân hàng này đã mua vào 30 tỷ euro trái phiếu mỗi tháng.

“Chi phí tài trợ trung bình cho nợ công tồn đọng của các nước khác có nền kinh tế yếu hơn trong khu vực hiện thấp hơn năm 2011 (thời kỳ bắt đầu của cuộc khủng hoảng nợ công) trong khi mức đáo hạn trung bình cao hơn”, các nhà phân tích tại Barclays cho biết trong một nghiên cứu hôm thứ Sáu.

Điều này có nghĩa rằng việc mua lại nợ công của các nước yếu hơn này, hiện ít tốn kém hơn so với thời kỳ sau cuộc khủng hoảng nợ. Tuy nhiên, rủi ro của bất kỳ cuộc vỡ nợ nào cũng thấp hơn do không có khoản hoàn trả chưa thanh toán nào phải trả trong ngắn hạn.

Ngoài ra, Goldman Sachs Asset Management cũng có góc nhìn tích cực rằng sẽ không có những thay đổi lớn trên thị trường trái phiếu những năm tới. ECB sẽ kết thúc QE vào tháng 12 nhưng không tăng lãi suất ít nhất cho đến tháng 9 năm sau. Và ngay cả khi ECB tăng lãi suất thì có vẻ lộ trình sẽ tăng một cách dần dần.

“Dần đưa lãi suất chính sách ra khỏi vùng âm không tương đương với việc thắt chặt tiền tệ”, ngân hàng này cho biết trong một lưu ý. Kết quả là, trong tương lai sẽ khó có chuyện thị trường thay đổi đột ngột, chẳng hạn như sản lượng cao hơn, cổ phiếu bị bán tháo và đồng Euro mạnh lên.

Vân Anh – CNBC