Phản Ứng Của Các Nhà Đầu Tư Khi Lãi Suất Đều Tăng Vọt – Investo
You are not authorized to print this document
Giỏ hàng

Phản Ứng Của Các Nhà Đầu Tư Khi Lãi Suất Đều Tăng Vọt

Một số nhà phân tích cho hay, chu kỳ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang có thể gần với giai đoạn đỉnh điểm hơn là các nhà hoạch định chiến lược và các nhà đầu tư chứng khoán.

Andrew Lapthorne, người đứng đầu lĩnh vực nghiên cứu định lượng tại Société Générale, đã trình bày trong một bài viết vào đầu tuần vừa qua như sau:."Trong khi Cục Dự trữ liên bang (Fed) tuyên bố thắt chặt chính sách tiền tệ như trong giai đoạn đầu và sẽ tiến hành dần dần, thực tế đặt ra câu hỏi liệu chúng ta có thể tiến gần hơn đến đỉnh điểm của giai đoạn thắt mức giá cổ phiếu hay không",

Hiện tại, lãi suất của Fed đang ở mức 1,50% đến 1,75% sau khi tăng sáu phần tư điểm phần trăm và ngân hàng trung ương dự kiến ​​tiếp tục thực hiện con đường thắt chặt dần dần  qua năm 2020.

Thông thường, điều này sẽ thể hiện rằng thị trường chứng khoán có thêm vài năm nữa để tận hưởng nền kinh tế mở rộng và tăng thu nhập có thể hỗ trợ giá.

Thật vậy, cái gọi là biểu đồ chấm thể hiện mức lãi suất kỳ vọng (dot-plot) cho thấy các nhà hoạch định chính sách mong đợi mức lãi suất sẽ tăng hai mức t trong năm nay và nhiều hơn hai mức trong hai đến ba năm tới. Trong khi đó, các nhà đầu tư đang băn khoăn về việc liệu Fed có thể kết thúc việc lãi suất sẽ tăng ba mức  trong năm 2018 hay không.

Lapthorne lập luận rằng chỉ xem xét việc thắt chặt danh nghĩa từ 0 đến 1,75%, và bỏ qua nhiều năm nới lỏng định lượng đã dẫn đến  tỷ lệ tiềm ẩn thực sự - hay còn được gọi là "tỷ lệ bóng tối" - dưới ngưỡng 0 là phương pháp sai để tính tổng mức độ chính sách siết chặt .

Cái gọi là "tỷ lệ bóng tối" được xây dựng bởi các nhà kinh tế học Jing Cyntia Wu và Fan Dora Xia để phản ánh ảnh hưởng của các biện pháp nới lỏng trái với thông lệ của Fed. Như biểu đồ dưới đây cho thấy, tỷ lệ đáy trong tháng 5 năm 2014 ở mức âm 2,99%.

Lapthorne cho rằng “ ngay cả trước khi tăng tỷ lệ đầu tiên vào năm 2015, chính sách tiền tệ thắt chặt khoảng 300 điểm cơ bản (300 điểm phần trăm) khi Fed ngừng mua trái phiếu hàng tháng của mình. Do đó, trong khi tỷ lệ cấp vốn danh nghĩa của cục dự trư liên bảng là khoảng gần 1,7% thì “mức độ thắt chặt tiền tệ trong chu kỳ hiện tại là 4,7 [điểm phần trăm], tương ứng với tỷ lệ cao nhất của chu kỳ thắt chặt trong giai đoạn sau lạm phát của những năm 70 và đầu thập niên 80 ”.

Tương tự như vậy, mức độ nới lỏng tiền tệ cuối cùng là 8,25 điểm phần trăm -trong khi mức lãi suất danh nghĩa của Fed đạt mức cao nhất là 5,25% trong năm 2006 và giảm xuống mức tối đa là âm  2,99%.

Lapthorne sau đó đã áp dụng cơ sở thắt chặt tiền tệ đối với tỷ lệ nới lỏng tiền tệ, hoặc MTE, sử dụng giá trị trung bình của một vài chu kỳ  trước đó (trong trường hợp này là 0,66%) để dự báo tốc độ mà chu kỳ này dự kiến ​​sẽ đạt đỉnh.

Thực hiện tính toán lại , ông Lapthome  ước tính rằng tỷ lệ sẽ cao nhất là vào khoảng 2,5% hoặc 75 điểm cơ bản ở phạm vi hiện tại, có thể đạt được trong vòng 6 đến 12 tháng tới

Dự báo này cũng phù hợp với thị trường quỹ của Fed trong thời gian tới, thị trường này hiện đang dự đoán lãi suất trong 12 tháng tới sẽ vào khoảng 2,5%.

Lapthorne lưu ý rằng đỉnh cao của chu kỳ thắt chặt thường diễn ra trước khi bắt đầu giai đoạn suy thoái khoảng sáu tháng và như vậy "chu kỳ này kéo theo hiện tượng luân phiên trong định vị chiến lược đầu tư, thường là chuyển đổi từ chiến lược tăng trưởng, ủng hộ cho đến chiến lược mang tính phòng thủ hơn."

 

Như có thể thấy trong biểu đồ trên, các cổ phiếu có chất lượng và giá trị tương đối kém trong 6 tháng trước khi đạt đỉnh, nhưng hoạt động tốt hơn hẳn kể từ sáu đến 12 tháng sau khi đạt đỉnh.

Lapthorne viết rằng “Phân tích cho thấy rằng công ty có thể đang ở giai đoạn cuối trong chu kỳ lãi suất hiện tại. Điều này đòi hỏi phải có sự sắp xếp lại các chiến lược để thực hiện chiến lược phòng thủ đáng kể”.

<Giang Trần - Theo MarketWatch>

Facebook Instagram Youtube Twitter Google+ Top