Đầu tư 101 & Investo: Quyền chọn cổ phiếu là gì?

Quyền chọn cổ phiếu là một thỏa thuận cung cấp cho người sở hữu quyền mua (trong trường hợp quyền chọn mua) hoặc bán (trong trường hợp quyền chọn bán) một cổ phiếu với mức giá xác định trước vào hoặc trước một ngày cụ thể.

Hiểu về quyền chọn cổ phiếu

Các quyền chọn cổ phiếu có thể được sử dụng để giúp quản lý rủi ro và suy đoán về việc giá cổ phiếu sẽ tăng hay giảm. Nếu bạn là người nắm giữ quyền chọn, thì “quyền chọn bán” (put) là một suy đoán rằng giá cổ phiếu sẽ giảm và “quyền chọn mua” (call) là một suy đoán rằng giá cổ phiếu sẽ tăng. Một số công ty sử dụng quyền chọn cổ phiếu như một cách để khuyến khích hoặc khen thưởng nhân viên của họ – thường được gọi là kế hoạch quyền chọn cổ phiếu cho nhân viên (ESO). Trong khi đó, quyền chọn giao dịch (ETO) là một hợp đồng được tiêu chuẩn hóa để mua hoặc bán một số lượng nhất định của một sản phẩm tài chính cụ thể ở một mức giá ấn định vào hoặc trước một ngày ấn định. ETO được giao dịch trên các sàn giao dịch và được đảm bảo bởi các tổ chức thanh toán bù trừ.

Chú ý: các tổ chức thanh toán bù trừ chỉ nhằm đảm bảo đáp ứng đầy đủ những nghĩa vụ của các hợp đồng mà họ quyết toán và không đảm bảo nhà đầu tư sẽ kiếm được lợi nhuận.

VÍ DỤ

Hãy tưởng tượng Tuấn vừa bắt đầu làm việc trong một công ty bảo hiểm. Một phần trong gói lương thưởng của anh là các quyền chọn cổ phiếu tùy theo hiệu suất làm việc. Trong tháng 6, anh đã đạt được tất cả các mục tiêu của mình và sẽ nhận được phần thưởng quyền chọn cổ phiếu. Quyền chọn cổ phiếu có giá thực thi 20 USD và ngày đáo hạn (hết hạn) là ngày 31 tháng 12. Điều này có nghĩa là anh có thể mua cổ phiếu của công ty với giá 20 USD. John không bắt buộc phải thực hiện quyền mua cổ phiếu của mình; anh có thể để quyền chọn hết hạn và trở thành vô giá trị sau tháng 12. Vào tháng 11, John thấy giá cổ phiếu của công ty đã tăng lên 40 USD. Vì chỉ còn một tháng nữa là quyền chọn sẽ hết hạn, anh quyết định thực hiện quyền chọn của mình và mua cổ phiếu với giá 20 USD – dẫn đến lợi nhuận chưa thực hiện 20 USD cho mỗi cổ phiếu (chưa trừ đi phí, hoa hồng và các khoản thuế tiềm ẩn khác).

Ví dụ này chỉ dành cho mục đích minh họa và không phản ánh kết quả hoạt động của bất kỳ khoản đầu tư nào. Đầu tư luôn tiềm ẩn một lượng rủi ro nhất định.

Bài học rút gọn

Một số đặc điểm của quyền chọn cổ phiếu giống như trồng cây ăn trái…

Bạn hy vọng hạt giống biến thành thứ gì đó có thể hái được khi thu hoạch. Nếu trái cây bị hỏng và không thể ăn được thì bạn sẽ mất chi phí cho hạt giống. Ngược lại, nếu trái chín hoàn hảo, bạn có quyền lựa chọn nhưng không bắt buộc phải hái trái xuống.

Lưu ý: Một số chiến lược quyền chọn phức tạp thậm chí còn đi kèm với nhiều rủi ro hơn và bạn có thể mất nhiều hơn số tiền đầu tư ban đầu.

Lịch sử quyền chọn cổ phiếu

Các giao dịch quyền chọn được ghi nhận xảy ra lần đầu tiên từ hàng ngàn năm trước ở Hy Lạp cổ đại. Khi đó, các chủ sở hữu máy ép ô liu sử dụng một dạng công cụ thô sơ của quyền chọn để quản lý biến động giá và rủi ro.

Ý tưởng này đã được điều chỉnh cho thị trường chứng khoán vào thế kỷ 19. Russell Sage, một nhà đầu tư và nhà sáng tạo trên thị trường chứng khoán vào thời điểm đó, đã đóng một vai trò quan trọng trong việc tạo ra “đặc quyền”, tức là những quyền chọn được các đại lý chuyên biệt bán qua quầy cho nhà đầu tư.

Năm 1973, thế giới quyền chọn đã thay đổi mãi mãi khi Sở giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) được thành lập. CBOE là thị trường đầu tiên để giao dịch các quyền chọn được niêm yết và chịu trách nhiệm về nhiều đổi mới mà chúng ta thấy trên thị trường quyền chọn ngày nay.

Các loại quyền chọn cổ phiếu khác nhau

Có một số loại quyền chọn cổ phiếu, bao gồm:

• Quyền chọn cổ phiếu cho nhân viên
• Quyền chọn giao dịch
• Quyền chọn mua bán qua quầy (OTC).

Cơ chế của mỗi loại hơi khác nhau, nhưng về cơ bản thì chúng có nguyên lý giống nhau.

Quyền chọn cổ phiếu cho nhân viên

Do một công ty phát hành, các quyền chọn này được sử dụng để khuyến khích và khen thưởng nhân viên. Nhìn chung, quyền chọn này không thể được bán hoặc chuyển nhượng và người lao động có quyền (nhưng không có nghĩa vụ) thực thi chúng và mua cổ phần trong công ty. Gói lương thưởng cho các giám đốc điều hành đôi khi bao gồm một kế hoạch quyền chọn cổ phiếu cho nhân viên.

Quyền chọn giao dịch (ETO)

Được giao dịch giống như cổ phiếu, nhà đầu tư có thể mua hoặc bán ETO trên các sàn giao dịch như Sở giao dịch quyền chọn Chicago. ETO cũng được đảm bảo bởi một cơ quan thanh toán bù trừ, chẳng hạn như Công ty thanh toán bù trừ quyền chọn. Tổ chức thanh toán quyền chọn hoạt động như một trung gian giữa người mua và người bán để đảm bảo giao dịch được giải quyết chính xác.

Quyền chọn cổ phiếu mua bán qua quầy

Thông thường chỉ được cung cấp cho khách hàng tổ chức hoặc khách hàng bán buôn, quyền chọn cổ phiếu OTC được thiết lập để đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư muốn có các điều khoản hợp đồng không theo tiêu chuẩn. Quyền chọn cổ phiếu OTC không thông qua công ty thanh toán bù trừ; do đó, một rủi ro của quyền chọn OTC là khi người bán quyền chọn phá sản và vỡ nợ.

Cổ phiếu so với quyền chọn cổ phiếu

Cổ phiếu là một trong những công cụ tài chính dễ nhận biết nhất trên thế giới, cho phép nhà đầu tư sở hữu cổ phần trong một công ty được giao dịch công khai. Ngược lại, quyền chọn là hợp đồng giữa người mua và người bán – không kèm theo quyền sở hữu trực tiếp.

Các quyền chọn đi kèm với ngày đáo hạn của chúng. Khi đến gần ngày đáo hạn, giá trị của quyền chọn có thể giảm xuống và có khả năng dẫn đến một thua lỗ trong tổng vốn đầu tư. Trong khi đó, ít nhất về mặt lý thuyết, một cổ phiếu cần phải giảm xuống bằng không để chủ sở hữu cổ phiếu mất toàn bộ khoản đầu tư của họ.

Quyền chọn cổ phiếu có thể cung cấp mức độ tiếp xúc tương tự như cổ phiếu với yêu cầu chi trả ban đầu ít hơn. Tuy nhiên, các chuyển động có thể được phóng đại (tùy thuộc vào vị thế) và có thể dẫn đến thua lỗ lớn đáng kể. Bên cạnh đó, các quyền chọn sẽ hết hạn trong khi cổ phiếu không có vấn đề này. Đây là lý do tại sao quyền chọn không phải là lựa chọn phù hợp cho mọi nhà đầu tư và tại sao điều quan trọng là phải luôn xem xét rủi ro giảm giá của bạn trước khi tham gia bất kỳ giao dịch nào.

Một lợi ích chính của quyền chọn cổ phiếu là khả năng đầu cơ trên giá cổ phiếu. Nếu một nhà đầu tư tin rằng giá cổ phiếu sẽ giảm, họ có thể bán khống cổ phiếu (mượn cổ phiếu họ không sở hữu và bán chúng trên thị trường với hy vọng mua và trả lại cổ phiếu khi giá cổ phiếu giảm) hoặc, như một ví dụ, mua một quyền chọn bán (một hợp đồng cho phép người mua bán cổ phiếu với mức giá xác định trước vào hoặc trước một ngày cụ thể). Trong ví dụ này, nếu nhà đầu tư bán khống cổ phiếu thì khoản lỗ tối đa của họ là không giới hạn, và họ sẽ cần phải vay cổ phiếu (tức là phải trả thêm các khoản phí bổ sung). Ngược lại, số tiền tối đa mà nhà đầu tư có thể mất nếu họ mua quyền chọn bán là khoản phí ban đầu họ đã trả (cộng với bất kỳ khoản phí nào khác) – và không có chi phí đi vay nào đi kèm. Tuy nhiên, quyền chọn bán có ngày hết hạn trong khi cổ phiếu thì không.

Một số thuật ngữ quan trọng

• Quyền chọn mua: Quyền chọn mua là hợp đồng giữa hai bên trao cho người nắm giữ quyền mua cổ phiếu theo giá đã thỏa thuận vào hoặc trước một ngày đã thỏa thuận. Người mua có quyền – nhưng không có nghĩa vụ – thực thi giao dịch cổ phiếu. Trong khi đó, người bán quyền chọn có nghĩa vụ bán cổ phiếu liên quan với giá thực thi quyền chọn cho đến ngày hết hạn.
• Quyền chọn bán: Quyền chọn bán là hợp đồng giữa hai bên trao cho người nắm giữ quyền bán cổ phiếu với giá đã thỏa thuận vào hoặc trước một ngày đã thỏa thuận. Giống như đối với quyền chọn mua, người mua quyền chọn bán có quyền – nhưng không bắt buộc – phải bán cổ phiếu. Trong khi đó, người bán quyền chọn bán có nghĩa vụ mua cổ phiếu liên quan với giá thực thi nếu quyền chọn được chuyển giao trước hoặc vào ngày hết hạn.
• Giá thực thi: Giá mà tại đó hợp đồng quyền chọn có thể được thực hiện.
• Ngày đáo hạn: Ngày mà hợp đồng quyền chọn sẽ hết hạn.
• Hao mòn thời gian: Sụt giảm trong khoản phí để mua/bán một quyền chọn khi quyền chọn đến gần ngày đáo hạn.
• Chuyển giao: Người bán quyền chọn (người viết) sẽ nhận được thông báo chuyển giao khi người mua thực hiện vị thế của họ, và sẽ phải tuân theo các điều khoản của hợp đồng quyền chọn.
• Thực thi: Khi người mua thực thi vị thế quyền chọn của mình, họ sẽ nhận cổ phiếu hoặc bán cổ phiếu (tùy thuộc vào đó là quyền chọn mua hay bán).
• Chi phí lưu kho: Các chi phí liên quan đến việc nắm giữ một vị thế (như chi phí lãi suất, chi phí đi vay và cổ tức).
• Quyền được hưởng (vesting): còn được gọi là thời gian nắm giữ, quy định một người phải nắm giữ một quyền chọn cổ phiếu cho nhân viên trong bao lâu trước khi họ có thể thực thi quyền chọn.
• Nhận cổ phiếu: cổ phiếu sẽ được giao cho nhân viên.
• Quyền chọn quay vòng (tái tục): Như tên gọi cho thấy, quyền chọn quay vòng được một công ty cung cấp cho nhân viên khi họ thực thi một quyền chọn trước đó.

Những rủi ro tiềm ẩn của quyền chọn cổ phiếu

Cần lưu ý rằng giao dịch quyền chọn có rủi ro đáng kể và không phù hợp với mọi nhà đầu tư – và một số chiến lược quyền chọn phức tạp nhất định có đi kèm với nhiều rủi ro hơn. Nhà đầu tư tuyệt đối nên cân nhắc kỹ mục tiêu đầu tư và khả năng chịu rủi ro của mình trước khi lựa chọn giao dịch.

Huân Hà – theo learn.robinhood.com